Seit Juli haben sich die Onshore- und Offshore-RMB-Wechselkurse gegenüber dem US-Dollar stark erholt und am 5. August den Höhepunkt dieser Erholung erreicht. Unter anderem wertete der Onshore-RMB (CNY) gegenüber seinem Tiefpunkt am 24. Juli um 2,3 % auf Obwohl er nach dem anschließenden Anstieg zurückging, wertete der RMB-Wechselkurs gegenüber dem US-Dollar ab dem 24. Juli immer noch um 2 % auf. Am 20. August erreichte auch der Offshore-RMB-Wechselkurs gegenüber dem US-Dollar einen Höchststand am 5. August und legte gegenüber dem Tiefpunkt am 3. Juli um 2,3 % zu.
Wird der RMB-Wechselkurs gegenüber dem US-Dollar mit Blick auf den zukünftigen Markt in einen Aufwärtskanal eintreten? Wir glauben, dass der aktuelle RMB-Wechselkurs gegenüber dem US-Dollar aufgrund der Verlangsamung der US-Wirtschaft und der Erwartung von Zinssenkungen eine passive Aufwertung darstellt. Aus der Perspektive der Zinsdifferenz zwischen China und den Vereinigten Staaten hat sich das Risiko einer starken Abwertung des RMB abgeschwächt, aber in Zukunft müssen wir weitere Anzeichen einer Verbesserung in der Binnenwirtschaft sowie Verbesserungen in sehen Kapitalprojekte und laufende Projekte, bevor der RMB-Wechselkurs gegenüber dem US-Dollar in einen Aufwertungszyklus eintritt. Derzeit dürfte der RMB-Wechselkurs gegenüber dem US-Dollar in beide Richtungen schwanken.
Die US-Wirtschaft verlangsamt sich und der RMB wertet passiv auf.
Den veröffentlichten Wirtschaftsdaten zufolge zeigte die US-Wirtschaft offensichtliche Anzeichen einer Abschwächung, die einst am Markt Bedenken hinsichtlich einer Rezession in den USA auslöste. Gemessen an Indikatoren wie dem Konsum und der Dienstleistungsbranche ist das Risiko einer US-Rezession jedoch immer noch sehr gering und der US-Dollar hat keine Liquiditätskrise erlebt.
Der Arbeitsmarkt hat sich abgekühlt, aber er wird nicht in eine Rezession abrutschen. Die Zahl der neuen nichtlandwirtschaftlichen Arbeitsplätze ging im Juli im Vergleich zum Vormonat stark auf 114.000 zurück, und die Arbeitslosenquote stieg über den Erwartungen auf 4,3 %, was die „Sam Rule“-Rezessionsschwelle auslöste. Während sich der Arbeitsmarkt abgekühlt hat, ist die Zahl der Entlassungen nicht zurückgegangen, vor allem weil die Zahl der Beschäftigten zurückgeht, was darauf hindeutet, dass sich die Wirtschaft in einem frühen Stadium der Abkühlung befindet und noch nicht in eine Rezession eingetreten ist.
Die Beschäftigungstrends im verarbeitenden Gewerbe und im Dienstleistungssektor der USA sind unterschiedlich. Einerseits besteht ein großer Druck auf die Verlangsamung der Beschäftigung im verarbeitenden Gewerbe. Gemessen am Beschäftigungsindex des US-amerikanischen ISM-Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe zeigt der Index seit Beginn der Zinserhöhung durch die Fed Anfang 2022 einen Abwärtstrend. Im Juli 2024 lag der Index bei 43,4 %, was einem Rückgang um 5,9 Prozentpunkte gegenüber dem Vormonat entspricht. Andererseits bleibt die Beschäftigung in der Dienstleistungsbranche robust. Betrachtet man den Beschäftigungsindex des US-amerikanischen ISM-Einkaufsmanagerindex für das nicht verarbeitende Gewerbe, so lag der Index im Juli 2024 bei 51,1 %, was einem Anstieg von 5 Prozentpunkten gegenüber dem Vormonat entspricht.
Vor dem Hintergrund der Abschwächung der US-Wirtschaft fiel der US-Dollar-Index stark, der US-Dollar wertete gegenüber anderen Währungen deutlich ab und die Long-Positionen von Hedgefonds im US-Dollar gingen deutlich zurück. Von der CFTC veröffentlichte Daten zeigten, dass die Netto-Long-Position des Fonds im US-Dollar in der Woche vom 13. August nur 18.500 Lots betrug und im vierten Quartal 2023 mehr als 20.000 Lots betrug.
Zeitpunkt der Veröffentlichung: 14. September 2024